- Рост цены Ethereum во многом зависит от органического транзакционного спроса на актив, уверены эксперты CoinShares.
- Пока что ончейн-активность сосредоточена в основном на спекулятивных юзкейсах.
- Аналитики раскритиковали EIP-4844, породившее, по их мнению, диспропорции между первым уровнем и L2.
Профессиональные игроки финансового рынка начинают проявлять интерес к Ethereum благодаря его возможностям по развертыванию dapps, однако инвестиционный потенциал актива остается не до конца ясным. Об этом говорится в отчете CoinShares.
По мнению аналитиков, основной фактор влияния на стоимость эфира — транзакционный спрос.
«Это зависит от того, сколько пользователи готовы потратить на сервисы, предоставляемые Ethereum», — отметил эксперт Мэтью Киммел.
Хотя экосистема и продолжает расширяться, ончейн-активность значительно сосредоточена в нескольких спекулятивных юзкейсах, считает глава отдела исследований Джеймс Баттерфилл.
We have just finished some exhaustive work on mapping Ethereum usage, summarised below:— The primary driver of ETH’s value is demand for Ethereum transactions, particularly in applications and token transfers, rather than staking yield or other factors.— Ethereum usage is…
— James Butterfill (@jbutterfill) September 24, 2024
По его словам, текущая ситуация «призывает сосредоточиться на долгосрочной ценности платформы и сфокусироваться на содействии устойчивой полезности сети».
Структура ончейн-активности
В компании отмечают, что транзакции в сети Ethereum оказывают гораздо более значительное влияние на его стоимость, чем доходы от стейкинга, монетарные или другие факторы. Платформа давно вышла за рамки простой передачи активов, сосредоточившись на сложных взаимодействиях с dapps, финансовыми инструментами, стейкингом и L2-решениями.
Структура комиссий Ethereum в разрезе различных категорий ончейн-активности. Данные: CoinShares.
«Горькая правда заключается в том, что лишь ограниченный круг сервисов стабильно обеспечивает значительную долю использования Ethereum», — отметил Киммел.
По его словам, основной юзкейс эфира — децентрализованные биржи. В этом сегменте неизменно лидирует Uniswap, на которую приходится около 90% транзакционных комиссий. Хотя NFT-маркетплейсы вроде OpenSea продемонстрировали непродолжительный взлет в 2021 году, их влияние снизилось. В результате DEX-агрегаторы вроде 1inch и MetaMask стали основными драйверами dapp-активности. Это, уверен Баттерфилл, подтверждает, что спекуляции — основной юзкейс.
Структура расходования комиссий Ethereum в разрезе различных типов децентрализованных приложений. Данные: CoinShares.
Стейблкоины
По мнению аналитиков, переводы токенов — также значимый компонент ончейн-активности. При этом стейблкоины играют все более важную роль как один из наиболее интуитивно понятных и жизнеспособных вариантов использования криптоактивов.
«По мере расширения экосистемы Ethereum типы передаваемых токенов значительно диверсифицировались, но эфир и “стабильные монеты” стали доминирующими активами в контексте расходов на комиссии», — пояснил Киммел.
Структура расходования комиссий Ethereum в разрезе различных криптоактивов. Данные: CoinShares.
Фактор L2
Хотя Ethereum достиг зрелости и поддерживает множество приложений, для доступа к которым пользователи готовы тратить «миллиарды долларов», наблюдается устойчивая тенденция к снижению спроса на Ethereum.
По словам Киммела, популярность L2-решений в последние годы помогла решить проблемы масштабирования, но также «поглотила» спрос на базовый уровень сети. В результате «усложнилась взаимосвязь между ценностью эфира и более широкой экосистемой».
«По нашему мнению, последнее крупное изменение — EIP-4844, которое сильно стимулировало решения второго уровня, работало вразрез с экономическими преимуществами EIP-1559, которое связывало ценность эфира со спросом на платформу первого уровня», — добавил он.
Двигаясь вперед, основная задача заключается в создании полезности на блокчейне. Последняя не только будет масштабироваться, но и обеспечит значимую долгосрочную ценность для пользователей, способствуя устойчивому спросу на Ethereum-сервисы, заключил Киммел.Ранее специалисты Galaxy Digital обратили внимание на рост активности ботов и числа неудачных транзакций в L2 после активации обновления Dencun.